中际旭创单季净赚 57 亿：光模块龙头的 AI 红利还能吃多久

中际旭创 2026 年第一季度财报显示，单季营收 194.96 亿元、归母净利润 57.35 亿元，同比分别增长 192.12% 和 262.28%，单季利润已超过其 2024 年全年水平。这份成绩单让市场把目光重新投向 AI 算力链条上「卖铲人」的角色：英伟达们卖 GPU，中际旭创卖连接 GPU 的「光纤血管」，AI 基建的钱绕不开它。

一季报核心数据

2026 年一季度，中际旭创交出以下关键数字：

• 营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%
• 归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%
• 扣非净利润 57.18 亿元
• 销售毛利率 46.06%，创历史新高

横向比较更能看出含金量：单季净利 57.35 亿元已超过公司 2024 年全年净利，环比 2025 年第四季度的 36.65 亿元增长约 56%。2025 年全年，公司营收 382.40 亿元、归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%，正式跨入「百亿净利俱乐部」。

需要更正一个常见说法：市场上流传的「118 亿」是 2025 年度业绩预告给出的利润区间上限，正式年报落地的归母净利润为 107.97 亿元，对应的是 2025 年全年。2026 年中报预告通常要到 7 月才陆续披露，本文以已正式披露的一季报和年报数据为准。

钱从哪来：AI 算力的「卖铲人」

中际旭创的主业是高速光模块，本质上就是数据中心里把电信号转为光信号、让海量数据在服务器之间高速传输的关键器件。AI 大模型越烧算力，数据中心对光模块的数量与速率需求就越高。

公司在两大主力产品上占据全球领先位置：

• 800G 光模块全球市占率超过 40%
• 1.6T 光模块市占率约在 50%–70%

公司是全球极少数能大规模量产交付 1.6T 光模块的厂商。简单来说，英伟达们卖 GPU，中际旭创卖连接 GPU 的「光纤血管」，AI 基建的钱绕不开它。

利润里藏着的隐忧：汇兑

亮眼数字之下，财报里有一根容易被忽略的刺：汇兑。

2026 年一季度，公司财务费用同比暴增 1550.01% 至 2.51 亿元，而这一项在 2024 年末还是负 1.44 亿元，公司解释为汇兑损失增加。光模块是高度出口导向的生意，海外营收占比高，人民币兑美元汇率的波动会直接在财务费用上留下痕迹。这提醒投资者：高增长公司也有「看不见的成本」，一笔汇兑损失就能在亮眼利润上划出一道口子。

狂奔的代价：扩产与垫资

为承接源源不断的订单，中际旭创正在全速扩产，而这需要真金白银：

• 截至 2026 年 3 月末，预付款项飙升至 14.88 亿元，较 2025 年末的 1.34 亿元暴增约 10 倍，主要源于预付材料款大幅增加
• 同期投资活动产生的现金流量净额为负 19.48 亿元，反映大额产能与设备投入
• 应收账款余额 95.36 亿元，较上年末增长约 52%

好的一面是扩产对应旺盛订单，需要警惕的一面是，预付款、应收账款一旦遇上下游需求变化，回款和存货压力会同步放大。

业绩含金量三看法

对普通读者而言，面对这类高增长但有隐忧的财报，可以记住一个三看法：

• 一看绝对额还是增速：增速再高，也要回到绝对利润和它的可持续性
• 二看主业还是非经常：利润来自卖光模块的主业，还是一次性资产处置、补贴或汇兑波动
• 三看现金流还是账面：账面净利好看，还要对照经营性现金流是否同步跟上

用这三把尺子量中际旭创：主业扎实、现金流强，但汇兑和应收账款是要持续盯的变量。

订单能见度与未来变量

公司方面表示，重点客户已给出 2026 年至 2027 年的需求指引，部分客户开始规划 2028 年需求；行业层面，800G 与 1.6T 高速光模块仍是未来几年主力需求。多家券商据此上调了目标价。

但需要清醒看到的是，这类「算力卖铲人」的高景气高度依赖海外云厂商资本开支节奏，一旦上游芯片供应、下游 AI 需求或汇率出现变化，业绩弹性会双向放大。机构目标价属于其研究观点，不构成对个人的投资操作指引。一个季度净赚 57 亿是 AI 浪潮给光模块龙头的奖赏，但红利能吃多久，最终取决于全球算力这台发动机还能再转几年。